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　　前期，國內玉米市場經歷長達3個月的罕見牛市行情，支持此輪牛市行情的核心邏輯只有一個：玉米市場缺糧。然而，近日山東到貨車輛每天超千，部分貿易商開始警覺，開始集中出庫以防市場風險。

　　今年5月至7月，國內玉米市場可謂氣勢如虹，價格走勢的風向標——山東地區(qū)到車數量以及港口到貨量一直處于較低水平，給市場最直觀的感覺就是真的沒糧了，這也是臨儲拍賣在進入7月份后越拍越高的主要支撐因素。但從第11輪拍賣之后，玉米市場開始迅速降溫，全國各地玉米價格紛紛下調，部分終端甚至出現日內連續(xù)下調收購價的狀況。

　　山東地區(qū)的終端到車數量在近兩日突飛猛進，從上周日至本周二連續(xù)3天達到1000輛以上，據終端企業(yè)反映，近期到貨糧食結構基本上是當地糧和東北糧各占一半。這也充分說明，前期缺糧主要是由于貿易主體惜售所造成的，近期部分貿易環(huán)節(jié)對市場風險開始有所察覺，進而造成集中出庫的狀態(tài)。

　　數據顯示：今年真的不缺糧

　　國家糧油信息中心供需平衡表顯示，2019/2020年度國內新季玉米產量為26077萬噸，進口量為600萬噸，新增供給量為26677萬噸;2019/2020年度食品消費量1870萬噸，飼用消費量19600萬噸，工業(yè)消費量7800萬噸，種用消費量123萬噸，出口量2萬噸，總體消費量為29395萬噸，年度供需缺口為2718萬噸。

　　僅從數據來看，年度玉米缺口為2700萬噸，但從實際市場供需情況計算，年度臨儲拍賣5600萬噸，中儲糧一次性儲備拍賣預期為2000萬噸。年度總供應量為26077萬噸(產量)+600萬噸(進口量)+5600萬噸(臨儲拍賣)+2000萬噸(中儲糧一次性儲備拍賣)=34277萬噸，減去預估的年度內消費量29395萬噸，年度結余實際上為4882萬噸。

　　即便減去2020/2021年度的預計缺口2504萬噸，截至2021年的年度結算日9月30日，年度玉米結余量還有2378萬噸，而這其中還沒有把未來包括玉米、高粱及大麥在內的谷物進口大幅增長預期計算在內，加之華北地區(qū)小麥規(guī)模性替代所帶來的玉米需求減量預期，玉米結轉庫存可能會更大。

　　集中出庫：供需結構或改變

　　近期玉米市場降溫，是前期價格不斷上漲所引發(fā)的風險累積帶來的必然結果。后期受拍賣規(guī)則調整驅使，政策糧出庫量將不斷增加，貿易環(huán)節(jié)惜售心態(tài)進一步松動，現貨市場中有效糧源供給將會更加充足，市場原有的供應吃緊局面也將迎來階段性改變，從原料的供需緊平衡轉變?yōu)殡A段性的寬松狀態(tài)，加上華北玉米新糧上市日期臨近，現貨市場糧源供給將會快速增長，從而對高位運行的現貨市場價格形成進一步抑制。

　　總體來看，國內玉米市場經過11輪拍賣之后，價格不斷高企所帶來的風險累積終于開始釋放，現貨價格下行走勢并不是短期的調整行為，后期新糧上市接力或將對價格形成進一步壓制?？紤]到2015年產臨儲玉米整體質量相對偏低、優(yōu)質玉米占比較少的實際情況，結合國內生豬存欄正處于良性增長的階段，未來優(yōu)質玉米價格仍將會有相對較好的表現，好糧好價、兩極分化或將是未來玉米市場價格走勢的主要特點之一。

　　相關分析

　　玉米市場：熱去涼來降溫明顯

　　特約分析師劉擎

　　自8月7日立秋過后，玉米市場跟隨節(jié)氣熱去涼來。臨儲玉米第11拍平均成交價2005元/噸，較上輪降低32元/噸;平均溢價342元/噸，較上輪降低35元/噸，直接導致期現貨市場開始降溫。

　　到貨超千車華北收購價跳水

　　機構統計，21家山東玉米深加工企業(yè)晨間廠門到貨車輛已經連續(xù)幾天在1500輛左右，且有漸增趨勢。伴隨到貨量大幅增加，山東到貨數量幾度破千之后，終端收購價快速下調，短短幾天時間，部分終端收購價降幅已達70元/噸。

　　前幾輪臨儲拍賣出庫最后截止日期到來，貿易商拋貨意愿增強，企業(yè)到貨量大幅增加，用糧企業(yè)持續(xù)下調價格，疊加中儲糧定向拍賣飼料企業(yè)及深加工企業(yè)玉米實際成交5.18萬噸，成交的玉米可以第一時間銷售出庫至加工企業(yè)，從而迅速轉化為成品，及時投放市場，市場供應“缺口論”不攻自破。預計未來一段時間伴隨拍賣糧持續(xù)出庫以及稻谷、小麥等替代品的優(yōu)勢凸顯，山東地區(qū)玉米價格或以弱勢運行為主。

　　北港價大跌廣東港承壓明顯

　　遼寧錦州港容重700～720g/L、水分14.5%～15%玉米報價為2140～2220元/噸，較前期下跌100元/噸左右;鲅魚圈港容重700～730g/L、水分14%玉米報價2220～2240元/噸，下跌80元/噸左右。北方港口玉米到貨量增加，價格隨之下調。廣東港口二等玉米2420～2440元/噸，較前一日下跌10元/噸。隨著東北玉米不斷流出，港口到貨量增加，疊加進口玉米到貨5.3萬噸，走貨7.5萬噸，結轉庫存24.5萬噸，供需偏緊局面緩解。受到貨成本下降及期貨價格走弱等制約，后期玉米價格有潛在壓力，市場心態(tài)維持弱勢，港口報價相繼小幅下調。

　　降溫成事實現貨將易跌難漲

　　港口玉米現貨價格調降，山東深加工企業(yè)收購價已出現踩踏現象，現貨走貨量開始逐步增加，臨儲拍賣出庫供應市場，同時，中儲糧定向拍賣飼料企業(yè)及深加工企業(yè)，市場供應緊張局勢暫時得到緩解，預計后市玉米期價以回調為主。

　　玉米市場風云突變，前期拍賣成交的玉米出庫速度加快，持糧主體出貨心態(tài)轉向積極，報價行為增多，市場供給增加預期明顯，玉米價格開啟弱勢運行模式。當前優(yōu)質玉米依舊受追捧，部分貿易商仍看好后市。整體來看，市場降溫已成事實，后期政策糧出庫、超期稻谷和小麥投放、新糧上市臨近都將成為利空因素，當前玉米市場將呈易跌難漲態(tài)勢。總之，短期內玉米市場斷崖式下跌不易出現，但前期高位行情或難再現。