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　　近期，國際棕櫚油市場宏觀面風(fēng)險加劇。印度暫時禁止馬來西亞棕櫚油進(jìn)口，觸發(fā)短期BMD毛棕櫚油重挫。馬來西亞棕櫚油大跌、國內(nèi)庫存高企，加上春節(jié)前資金獲利減倉，國內(nèi)棕櫚油盤面也出現(xiàn)明顯回落。

　　印度限制馬來西亞棕櫚油進(jìn)口

　　2019年12月，印度通過《公民身份修正法案2019》。因?qū)⒛滤沽峙懦谕?，引發(fā)印度本土騷亂。馬來西亞總理馬哈蒂爾批評該修正案嚴(yán)重侵犯了穆斯林群體利益。2019年9月，馬哈蒂爾也曾指責(zé)印度“入侵并占領(lǐng)”了查謨和克什米爾。兩次事件合并，最終促使近期印度做出限制馬來西亞棕櫚油進(jìn)口的舉動。此前有消息稱，印度對精煉棕櫚油進(jìn)口進(jìn)行限制，限制令細(xì)節(jié)尚未公布，印度政府又私下警告貿(mào)易商不要從馬來西亞采購棕櫚油。由于馬來西亞棕櫚油可能不會被海關(guān)放行，印度棕櫚油進(jìn)口商已經(jīng)停止采購任何馬來西亞棕櫚油產(chǎn)品。

　　2019年11—12月，由于進(jìn)口利潤較差且預(yù)期關(guān)稅下調(diào)，印度對馬來西亞棕櫚油的月度進(jìn)口已經(jīng)縮減至約13萬—14萬噸。因此，印度禁止馬來西亞棕櫚油進(jìn)口，對1月棕櫚油的出口沖擊可能不會很大。但中期內(nèi)，馬來西亞棕櫚油出口可能進(jìn)一步低迷。與此同時，印尼棕櫚油庫存下滑速度將加快，出口報價堅挺。預(yù)計3月之前，馬來西亞棕櫚油庫存下降速度放緩，3月之后庫存開始相對回升。

　　印度限制甚至禁止馬來西亞棕櫚油進(jìn)口，預(yù)計短期內(nèi)對國際總需求產(chǎn)生一定沖擊，且會顯著改變馬來西亞及印尼兩國棕櫚油的出口價差。但若印度對馬來西亞棕櫚油進(jìn)口禁令實(shí)施時間較長，隨著國際貿(mào)易流的改變及重新平衡，其對馬來西亞棕櫚油出口的影響將逐漸消退。但再平衡的時間目前不好估計，可能幾個月甚至更長時間。

　　庫存下滑速度或放緩

　　去年12月，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量為133.4萬噸，環(huán)比減少13.27%。2020年1月，馬來西亞棕櫚油仍處于減產(chǎn)季。由于去年12月降雨較多可能導(dǎo)致部分產(chǎn)能后移至1月，預(yù)計1月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量不會太低。印度1月限制馬來西亞棕櫚油進(jìn)口，預(yù)計馬來西亞棕櫚油對印度出口進(jìn)一步減少。產(chǎn)量環(huán)比減幅預(yù)計縮窄、出口環(huán)比預(yù)計回落，1月馬來西亞棕櫚油庫存下滑速度或逐漸放緩，甚至可能略增。

　　春節(jié)備貨季結(jié)束

　　雖然國內(nèi)1月棕櫚油套盤進(jìn)口利潤此前一直較差，但據(jù)了解，實(shí)際進(jìn)口量高于此前預(yù)期。1月實(shí)際進(jìn)口、加上去年12月的部分到港延遲及益海等外資的移庫，1月國內(nèi)實(shí)際棕櫚油進(jìn)口量預(yù)計在20萬—30萬噸。進(jìn)入1月，國內(nèi)棕櫚油庫存回升較快。據(jù)天下糧倉數(shù)據(jù)，截至1月10日，國內(nèi)食用棕櫚油庫存85.23萬噸，同比增加65%。此外，雖然國內(nèi)24度棕櫚油進(jìn)口套盤進(jìn)口利潤較差，但基差近一個月來一直強(qiáng)勁，國內(nèi)仍有采購意愿。1—3月國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口偏低預(yù)期較前期有所緩和。

　　臨近春節(jié)，做多資金節(jié)前有部分止盈獲利意愿，節(jié)前棕櫚油回調(diào)態(tài)勢或延續(xù)。

　　綜上所述，預(yù)計短期內(nèi)國內(nèi)外棕櫚油延續(xù)調(diào)整態(tài)勢，但中長期來看，隨著印度進(jìn)口禁令的進(jìn)一步消化，在印尼產(chǎn)量逐漸明晰前，棕櫚油偏多趨勢仍在。