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美聯(lián)儲主席鮑威爾13日表示，只要美國經(jīng)濟保持現(xiàn)有路徑持續(xù)擴張，將不會在短期內(nèi)繼續(xù)下調(diào)利率。此番最新表態(tài)打壓了未來繼續(xù)寬松的貨幣政策預(yù)期，資本市場反應(yīng)整體溫和。

寬松預(yù)期降溫

鮑威爾當(dāng)天出席了美國國會聯(lián)合經(jīng)濟委員會（Joint Economic Committee of Congress）聽證會，根據(jù)提前公布的證詞，美聯(lián)儲主席重申了兩周前利率決議中的立場，即美聯(lián)儲今年朝著更加寬松的貨幣政策方向采取的行動幫助支撐了經(jīng)濟的持續(xù)增長。由于貨幣政策存在滯后效應(yīng)，這意味著需要時間來評估它們的影響。只要有關(guān)經(jīng)濟的信息與美聯(lián)儲對經(jīng)濟、勞動力市場和通脹預(yù)期一致，當(dāng)前的貨幣政策立場可能是合適的。

今年以來美聯(lián)儲已經(jīng)連續(xù)降息三次，美國經(jīng)濟也迎來了史上最長的擴張周期，雖然商業(yè)投資表現(xiàn)疲軟，就業(yè)市場和消費者信心支持家庭支出穩(wěn)步增長，住宅投資第三季度恢復(fù)增長。鮑威爾稱，展望未來，美聯(lián)儲認為美國經(jīng)濟活動將持續(xù)擴張，勞動力市場保持強勁，通脹率極有可能接近設(shè)定的2%的對稱目標(biāo)，這些部分反映了為支持經(jīng)濟而做出的政策調(diào)整良好效果。

鮑威爾重申政策沒有預(yù)設(shè)路徑，表示在評估聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間時，美聯(lián)儲將密切關(guān)注政策行動的效果，以及與前景相關(guān)的其他信息。當(dāng)然，如果出現(xiàn)導(dǎo)致對前景進行重大重新評估的事態(tài)發(fā)展，美聯(lián)儲將作出相應(yīng)的反應(yīng)。

對于目前依然緊張的銀行間貨幣回購市場，鮑威爾表示，美聯(lián)儲采取了一系列臨時和長期的市場操作，向金融體系注入了充足的流動性。這些操作屬于“技術(shù)性措施”，并不反映貨幣政策的改變。美聯(lián)儲統(tǒng)計顯示，自9月中旬以來，紐約聯(lián)儲的注資令美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表擴大2700億美元。

在提問環(huán)節(jié)，鮑威爾再次強調(diào)FOMC貨幣政策取決于數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲將采取適宜的行動，認為目前美國并不適合推出負利率，以此回應(yīng)美國總統(tǒng)特朗普前一天在紐約經(jīng)濟俱樂部有關(guān)講話。談及經(jīng)濟現(xiàn)狀時，鮑威爾表示就業(yè)市場沒有釋放過熱的信號，美國能更好應(yīng)對更低的失業(yè)率，回購市場已處于掌控之中，低利率、低通脹和低經(jīng)濟增速是新常態(tài)。

未來風(fēng)險依然存在

鮑威爾稱美國經(jīng)濟依然面臨下行風(fēng)險，例如全球經(jīng)濟放緩和增長疲軟、貿(mào)易形勢持續(xù)緊張，美聯(lián)儲擔(dān)心美國民眾對未來通脹率將很低的感覺揮之不去。低通脹預(yù)期一直是日本和歐洲經(jīng)濟前景疲弱的主要因素。“我們將繼續(xù)監(jiān)測這些事態(tài)發(fā)展，并評估其對美國經(jīng)濟活動和通脹的影響。”他說。

近期多位美聯(lián)儲官員提到了通脹過低的問題，明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利認為，美聯(lián)儲應(yīng)該公開聲明在通脹穩(wěn)定在目標(biāo)水平之前不會加息。芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯稱將會密切關(guān)注通脹，將此作為他決定未來貨幣政策立場的依據(jù)之一。

美國勞工部13日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國10月CPI月率0.4%，創(chuàng)近七個月新高，主要受到能源、醫(yī)療等開支上行的影響，但核心CPI年率增長2.3%，環(huán)比下滑0.1個百分點。近一年美國居民消費支出同比增長1.8%，依然與2%的設(shè)定目標(biāo)存在距離。紐約聯(lián)儲調(diào)查顯示，美國消費者對未來三年的通脹預(yù)期水平降至有記錄以來最低點。

牛津經(jīng)濟研究院經(jīng)濟學(xué)家施瓦茨（Ben Schwartz）在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，消費是美國經(jīng)濟的支柱，通脹低迷一方面反映出經(jīng)濟前景的不確定性，隨著創(chuàng)造就業(yè)和收入增長的放緩，消費預(yù)期正在受到影響，美聯(lián)儲9月信貸環(huán)比增速放緩值得關(guān)注。他認為貿(mào)易形勢對經(jīng)濟的影響依然明顯，而美國經(jīng)濟復(fù)蘇離不開實體經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)，特別是企業(yè)信心回升和資本開支復(fù)蘇，這些只有在貿(mào)易形勢不確定性完全打消后才可能出現(xiàn)。

聯(lián)邦赤字問題也是美聯(lián)儲一大煩惱，鮑威爾表示在任何經(jīng)濟低迷時期都需要財政政策來支持經(jīng)濟。但目前長期聯(lián)邦預(yù)算“正走在一條不可持續(xù)的道路上”，這可能會削弱決策者在經(jīng)濟衰退中政策的有效性。利率較低并不意味著政府可以忽略赤字，未來要降低赤字，債務(wù)增速不可持續(xù)。

自特朗普上臺以來，美國聯(lián)邦債務(wù)便處于加速擴張的狀態(tài)。2019財年美國國家債務(wù)總額新增1.2萬億美元，達到創(chuàng)紀錄的22.72萬億美元，相當(dāng)于本財年GDP的106.5%。隨著兩年前開始實施的特朗普稅改法案效果逐漸消退，在經(jīng)濟下行壓力增大的背景下，不斷增長的債務(wù)利息可能會對美國的信用評級和經(jīng)濟前景造成影響。

安本標(biāo)準投資首席經(jīng)濟學(xué)家麥凱恩（James MaCann）告訴第一財經(jīng)記者，如今美國經(jīng)濟似乎已離不開財政赤字支持下的擴張模式，此前債務(wù)上限談判通過有助于避免財政懸崖的沖擊，否則按照2011年通過實施的預(yù)算控制法案，削減赤字機制可能將在2020年啟動，屆時或?qū)γ绹鳪DP產(chǎn)生0.4%的拖累，但這種模式的持續(xù)性值得觀察。

金融體系面臨的整體風(fēng)險處于“中等”。鮑威爾表示，在一些資產(chǎn)類別中，投資者對風(fēng)險的偏好有所提高。企業(yè)的債務(wù)負擔(dān)一直保持在很高的水平，但家庭借貸與收入的比率相對于危機前水平較低，近年來一直在逐步下降。

鮑威爾結(jié)束首日聽證后，芝商所CME利率觀察工具FedWatch顯示，美聯(lián)儲12月降息25個基點的概率進一步降至3%，上一交易日為4.4%，上周五為8.9%。美債價格小幅走高，10年期和30年期美債收益率下跌2個基點左右。美國股市震蕩走高收復(fù)日內(nèi)失地，黃金窄幅震蕩維持日內(nèi)漲幅，美元指數(shù)一度上測98.50關(guān)口，沖擊一個月新高。

北京時間14日晚11點，鮑威爾將在眾議院預(yù)算委員會聽證會上作證，就美聯(lián)儲對美國“經(jīng)濟前景”的展望發(fā)表講話。