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　　一方面，近期來(lái)自銅精礦供給端的干擾頻頻發(fā)生，后期仍需關(guān)注智利動(dòng)向。另一方面，在政策不斷加碼下，國(guó)內(nèi)用銅主要領(lǐng)域出現(xiàn)改善跡象，但并不明顯?？傮w上，近期滬銅將以寬幅振蕩格局為主。

　　近期滬銅主力合約期價(jià)在創(chuàng)下47670元/噸的高位后有所承壓。雖然中美貿(mào)易局勢(shì)釋放積極信號(hào)，國(guó)內(nèi)推出穩(wěn)增長(zhǎng)促消費(fèi)政策，但滬銅仍未擺脫橫盤格局，預(yù)計(jì)短期振蕩行情延續(xù)。

　　全球銅精礦供應(yīng)持續(xù)偏緊

　　目前銅礦端供給仍處于擴(kuò)張周期的底部，預(yù)計(jì)2019年全球銅精礦產(chǎn)量約為1720萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)約2.3%。2019年國(guó)內(nèi)銅精礦新增需求將在40萬(wàn)—50萬(wàn)噸，但銅礦增長(zhǎng)僅為10萬(wàn)—15萬(wàn)噸，銅精礦供應(yīng)偏緊。2019年9月國(guó)內(nèi)銅精礦產(chǎn)量約為14.81萬(wàn)噸，環(huán)比上漲6.55%，1—9月銅精礦產(chǎn)量為115.31萬(wàn)噸。由于下半年冶煉企業(yè)多數(shù)存在沖量需求，產(chǎn)量會(huì)明顯體現(xiàn)，且多數(shù)礦商有冶煉廠背景，因此預(yù)計(jì)下半年國(guó)內(nèi)銅精礦整體產(chǎn)出將提升。

　　從國(guó)內(nèi)銅供應(yīng)情況來(lái)看，銅冶煉廠項(xiàng)目近兩年投放較為密集，SMM預(yù)計(jì)2019年仍有超70萬(wàn)噸的年度產(chǎn)能要投放。預(yù)計(jì)2019年精煉銅產(chǎn)量為950萬(wàn)噸，增速為8.6%。國(guó)內(nèi)9月精煉銅產(chǎn)量為83.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.6%；1—9月精煉銅總產(chǎn)量為698.6萬(wàn)噸，同比上升6.4%。10月銅礦原料供應(yīng)充足，僅有銅陵有色、江西銅業(yè)對(duì)粗煉環(huán)節(jié)檢修，精煉產(chǎn)出未受影響，預(yù)計(jì)10月精煉銅環(huán)比產(chǎn)量或不會(huì)下降。由于四季度銅企有沖量趕指標(biāo)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)精煉銅供應(yīng)量將增加。

　　汽車行業(yè)底部有待夯實(shí)

　　從國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)運(yùn)行情況來(lái)看，9月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較8月回升，行業(yè)銷量同比降幅比8月收窄，但降幅仍較大。9月產(chǎn)銷量分別為220.9萬(wàn)輛和227.1萬(wàn)輛，比8月分別增長(zhǎng)11%和16%，比上年同期分別下降6.2%和5.2%。在國(guó)五轉(zhuǎn)六帶來(lái)的消費(fèi)透支影響幾近消化完成的同時(shí)，6—9月前后國(guó)內(nèi)近一半的限牌限購(gòu)城市相繼放開(kāi)相關(guān)限制，帶來(lái)了增量。但目前整體消費(fèi)需求不足使得汽車行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)度較緩慢。受去年同期低基數(shù)效應(yīng)的影響，預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)汽車銷量降幅會(huì)繼續(xù)收窄，但行情反轉(zhuǎn)時(shí)機(jī)的到來(lái)仍需耐心等待。

　　與此同時(shí)，我國(guó)新能源汽車市場(chǎng)仍未走出陰霾，已持續(xù)3個(gè)月產(chǎn)銷量低迷。9月新能源汽車產(chǎn)銷分別為8.9萬(wàn)輛和8.0萬(wàn)輛，環(huán)比分別增長(zhǎng)2.0%和下降6.5%，同比分別下降29.9%和34.2%。

　　消費(fèi)者購(gòu)車需求放緩以及補(bǔ)貼退坡帶來(lái)的銷售成本上漲對(duì)產(chǎn)銷造成了影響，全行業(yè)短期面臨較大壓力。繼補(bǔ)貼新政施行后，中汽協(xié)將新能源汽車銷量預(yù)測(cè)目標(biāo)從160萬(wàn)輛下調(diào)至150萬(wàn)輛。截至9月僅銷售87.2萬(wàn)輛，四季度新能源汽車市場(chǎng)達(dá)成目標(biāo)困難重重，目前市場(chǎng)急需新的政策來(lái)打開(kāi)需求空間。

　　基建批復(fù)落地仍需時(shí)日

　　2019年1—9月，電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額累計(jì)值為2953億元，累計(jì)同比下降12.5%，后期需重點(diǎn)關(guān)注地方政府融資狀況改善對(duì)基建的持續(xù)推動(dòng)作用。與此同時(shí)，2019年開(kāi)始5G通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)在未來(lái)幾年逐漸鋪開(kāi)，通信設(shè)備用銅需求成倍放大，長(zhǎng)期來(lái)看，銅需求前景可保持長(zhǎng)時(shí)間穩(wěn)定。

　　綜上所述，從供應(yīng)面來(lái)看，近期含保稅區(qū)全球總庫(kù)存持續(xù)下降且處于近三年低位，且來(lái)自銅精礦供給端的干擾頻頻發(fā)生，后期仍需關(guān)注智利動(dòng)向。與此同時(shí)，精煉產(chǎn)能雖較多，但銅精礦供應(yīng)受限將使得實(shí)際供應(yīng)增量不足。從需求面來(lái)看，在政策不斷加碼下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的可能性有所增加，目前用銅主要領(lǐng)域出現(xiàn)改善跡象，但仍不明顯?？傮w上，近期滬銅將以寬幅振蕩格局為主，運(yùn)行范圍為46550—47550元/噸。