推薦產(chǎn)品
3-(4-chlorophenyl)-4-phenyl-4,5-dihydro-1H-pyrazole 2-(chloromethyl)-3-methylpyridinehydrochloride 1-(2-bromo-4-methylphenyl)ethanone 3-chloroisoquinoline-4-carbonitrile 5,8-dichloropyrido[3,2-d]pyridazine 2-bromomalononitrile 2-(4-(bromomethyl)phenyl)benzo[d]thiazole 1-(bromomethyl)-3-methoxy-2-nitrobenzene 6-bromo-1H-[1,2,3]triazolo[4,5-b]pyridine 4-iodo-2-((trimethylsilyloxy)methyl)thiazole 6-iodoimidazo[1,2-a]pyridine-3-carbonitrile 2-(4-chlorophenyl)-2-morpholinoacetonitrile 4-chloro-7H-pyrrolo[2,3-d]pyrimidine 4-chloroisothiazole 5-bromo-6-chloro-1H-indole 7-chloro-3H-imidazo[4,5-b]pyridine ethyl3-(4-formylphenyl)propanoate 2,3-dibromobenzaldehyde 1-(5H-chromeno[2,3-b]pyridin-7-yl)ethanone 5H-chromeno[2,3-b]pyridin-5-one 3-chloroisoquinoline-4-carbaldehyde (E)-2-(3-oxoprop-1-enyl)benzaldehyde methyl4-formyl-3-nitrobenzoate 5,6-dimethoxy-2,2-dimethyl-2,3-dihydro-1H-inden-1-one 1-methylbicyclo[4.1.0]heptan-3-one 3-nitro-4-(trifluoromethoxy)benzaldehyde 2-hydroxyquinoline-6-carbaldehyde 2-nitro-3-(trifluoromethyl)benzaldehyde 1-(2-fluoro-4-methoxyphenyl)propan-2-one tert-butyl3-fluoro-4-oxopiperidine-1-carboxylate tert-butyl3-oxopropylcarbamate 2,2-dimethylcyclohexanone 9H-carbazole-3-carbaldehyde N,N-dimethyl-2-oxoacetamide 2-methylpent-4-yn-2-ol 3-tert-butyl-4-hydroxybenzonitrile 4-bromo-2-tert-butylphenol 1,3-dibutoxypropan-2-ol methyl4-hydroxyquinoline-6-carboxylate methyl3-cyano-4-hydroxybenzoate 4-chloro-6-methoxyquinolin-7-ol 3,4-dihydro-2H-benzo[b][1,4]oxazin-7-ol 2-(2-aminothiazol-5-yl)ethanolhydrochloride (R)-ethyl2-chloropropanoate (S)-4-amino-5-(4,4-dimethylcyclohexylamino)-5-oxopentanoicacid (1s,4s)-4-hydroxycyclohexanecarboxylicacid (S)-2-(tetrahydrofuran-3-yloxy)aceticacid (1S,4R)-1-methyl-4-(prop-1-en-2-yl)cyclohex-2-enol (R)-4-(hydroxymethyl)oxazolidin-2-one (S)-4-(hydroxymethyl)oxazolidin-2-one 化工資訊 周一20號膠正式開始交易，開盤高開高走。上市后的走勢是否符合預(yù)期？目前橡膠基本面情況如何？新品種老品種是否存在套利關(guān)系？操作上有何建議？帶著問題《大宗內(nèi)參》邀請到專家們來一場圓桌解盤?！ ?/p>
20號膠走勢超出預(yù)期：交易所周五公布的掛牌價(jià)是9260，周末我看大家都在探討，普遍認(rèn)為掛牌價(jià)低了點(diǎn)，因?yàn)橹按蠹叶际枪?500、9600左右。
今天走勢有點(diǎn)超出預(yù)期，高開很多，然后立馬上沖至10200附近，出現(xiàn)無風(fēng)險(xiǎn)套利空間，隨后的走勢則相對平和，回歸至9800附近震蕩，業(yè)內(nèi)比較認(rèn)可下午的橫盤。
基本面情況：國內(nèi)需求面肯定是比較平淡的，不然不會(huì)這么一蹶不振，從幾大咨詢機(jī)構(gòu)對輪胎工廠的調(diào)研報(bào)告來看，下面幾個(gè)月能維持住目前的局面就已經(jīng)非常不錯(cuò)了。
國外相對樂觀一點(diǎn)，美國、歐洲、日本的輪胎消費(fèi)都出現(xiàn)一定程度的反彈，主要表現(xiàn)在乘用車輪胎替換上面，原車配套則全球低迷，這個(gè)也是和汽車新車消費(fèi)情況一致的。
供給面，接下去中國、泰國、越南、馬來等植膠國都會(huì)迎來旺產(chǎn)期，供給有望保持穩(wěn)定，泰國原料價(jià)格之前也出現(xiàn)了快速的下跌。印度、印尼存在一些問題。印度今年喀拉拉邦(年產(chǎn)50-60萬噸)又出現(xiàn)特大洪水，百人以上死亡，十幾萬人轉(zhuǎn)移，去年該邦洪水造成5萬噸的減產(chǎn)，有過一段炒作，可以參考；印尼主要是葉病問題，媒體和官員一直在說此事，蔓延現(xiàn)象應(yīng)該是存在的，后續(xù)影響程度還需要繼續(xù)觀察。
政策面，泰國財(cái)政部最近和農(nóng)合部一直在溝通，8月13日將再次開會(huì)討論，有主張補(bǔ)貼膠農(nóng)的，有主張立即收膠的，有主張長效政策的，總之還在扯皮階段，市場資金如果無心炒作，那也是只能當(dāng)故事看看。
套利關(guān)系：存在一定的套利機(jī)會(huì)，不過20號是凈價(jià)交易，全乳膠(ru合約)是含稅交易，在實(shí)踐中要換算一下，這個(gè)可以去參考各類期貨公司的研報(bào)。
目前普遍的看法是多20號膠(nr)空全乳膠(ru)，大的格局上看這樣操作確實(shí)問題不大，因?yàn)槿槟z合約歷來都有利于上游賣出套保，20號膠則有利于下游買入套保(理論上)，價(jià)差過大時(shí)回歸概率很大。
實(shí)踐中則問題較多，比如各自交割品數(shù)量、膠種供給季節(jié)性問題等等，傻錢不容易賺，而且也不會(huì)立馬賺，空間都是時(shí)間換來的，個(gè)人投機(jī)者、激情投機(jī)者不太適合參與這類交易。
操作建議：沒什么好的建議，預(yù)估也沒有大行情。高拋低吸仍是首選策略，ru2001合約等待09交割后介入做多，nr合約則等待9500附近的低吸機(jī)會(huì)。
20號膠上市走勢符合預(yù)期：定價(jià)過低造成市場高開?，F(xiàn)在價(jià)格在一個(gè)合理的范圍，價(jià)格再往上漲需要需求端繼續(xù)一些不錯(cuò)的數(shù)據(jù)支持?；久嫔嫌沃鳟a(chǎn)區(qū)情況比去年好，國內(nèi)云南全乳減產(chǎn)明顯，泰國根據(jù)樣本點(diǎn)來判斷產(chǎn)量不會(huì)有大增幅，整體原料庫存比去年要低。馬來印尼產(chǎn)量也不會(huì)有大變化，主要增量來自于柬埔寨、老撾、緬甸、越南。國內(nèi)中間庫存這塊幾個(gè)月以來一直在去化，但最近這周有去化放緩的跡象，終端需求這塊輪胎廠原料庫存低，成品庫存略偏高，輪胎出口整體還不錯(cuò)，出口美國減少比較多。汽車：全球汽車市場都在一個(gè)寒冬，各個(gè)國家都有不同程度下降。整體膠價(jià)在一個(gè)比較低的位置，但需要需求來刺激。
新老品種套利機(jī)會(huì)：市場普遍覺得買20號拋全乳這個(gè)策略，但我覺得該策略最大的風(fēng)險(xiǎn)就是，今年全乳倉單減少，可能會(huì)影響。
20號膠看起來比全乳便宜是因?yàn)橛?jì)價(jià)方式：20號的盤面價(jià)格不包含稅全乳包含了9%的增值稅。
操作上：我建議單邊操作，橡膠屬于熊市尾巴，從成本邊際考慮逢低買NR02個(gè)月，不追高，跌了就買9400-9500附近就買。因?yàn)樾苻D(zhuǎn)牛套利利潤不會(huì)有單邊高，機(jī)會(huì)來了就抓住機(jī)會(huì)。
今天新加坡和日本休市，所以三個(gè)20號膠的交易所中，只有INE的新合約上市，所以就變成NR一個(gè)人的舞臺。資金和情緒偏強(qiáng)，應(yīng)該說非常強(qiáng)。9260的定價(jià)我們覺得是偏中性，哪怕現(xiàn)在到9800，我們覺得依然還在一個(gè)合理的區(qū)間。市場希望開門紅的意愿非常強(qiáng)烈，而產(chǎn)業(yè)資金也希望能夠高開后找到更加合適的空點(diǎn)，所以并沒有一開始就打壓價(jià)格，而是順勢加壓。
第二、現(xiàn)在離開02合約交割還有半年時(shí)間。交易所對于交割品升貼水包括第二批、第三批的注冊品牌，這些都會(huì)陸續(xù)出臺相關(guān)規(guī)定。但是投機(jī)資金還沒有想到那么遠(yuǎn)。我們認(rèn)為交割邏輯依然是一個(gè)偏空的邏輯，但是短期來看，對盤面的影響還有限。大家還不會(huì)去考慮明年的溫飽問題。
第三、還是有一批人在做買標(biāo)膠，空全乳，但是這批人沒有我們想象的那么多。全乳跌的也不算多。畢竟橡膠已經(jīng)在歷史價(jià)格中樞的下沿，往下的空間確實(shí)不大，大家愿意借著新品種上市，順勢推一波也很正常，因?yàn)闃?biāo)膠畢竟比全乳好賣很多。
我們覺得后期考慮兩個(gè)點(diǎn)：第一09合約老倉單有35萬噸，倉單壓力要消化，依然會(huì)使得全乳繼續(xù)磨底；第二標(biāo)膠是比較受歡迎的膠種，但是包括交割、完稅、退稅，還有后面誰去接貨，也還是要打一個(gè)大大的問號。
個(gè)人建議，1萬點(diǎn)以上可以空，追高有風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在買新加坡，拋上海標(biāo)膠，已經(jīng)有利潤，但是考慮到新加坡的盤子流動(dòng)性不夠好，所以跨市套利的話，100手，價(jià)格也就起來了，所以INE的定價(jià)權(quán)基本是拿到了。新加坡開盤了，也會(huì)有人做的。
從合約首日的價(jià)格來看還是比較符合我們前期的看法的。上周五公布掛牌價(jià)9260元/噸的價(jià)格出來之后，我們覺得這個(gè)價(jià)格偏低，如果我們除以人民幣美元匯率7，那么其實(shí)盤面20號膠盤面凈價(jià)為1322美元/噸左右，這個(gè)價(jià)格低于產(chǎn)膠國FOB報(bào)價(jià)，同時(shí)如果拿目前海南、云南原料收購價(jià)來計(jì)算20號膠成本，單噸成本在1400美金左右，那么盤面價(jià)格與之相比也是較低的。
目前橡膠基本面來看應(yīng)該說處于供需都比較弱勢的情況，供給來看現(xiàn)在上游原料價(jià)格較低，近幾天有所穩(wěn)定但后期在供應(yīng)增加預(yù)期的影響下仍有下行空間。需求方面來看，下游輪胎廠開工率連續(xù)四周下降，國三轉(zhuǎn)國六可以短期提振市場，但是提前消費(fèi)了部分未來需求，長期來看不能結(jié)構(gòu)性改變供需格局，主要的驅(qū)動(dòng)因素公路運(yùn)輸、基建、房地產(chǎn)以及原本的替換周期來看都比較弱勢。庫存方面依然維持去庫概念，但需要注意混合膠大量進(jìn)港，需求不足，導(dǎo)致庫存升高情況。
滬膠方面，之前賦予滬膠的屬性太多，因?yàn)檫@是唯一可以交易的品種，所以各種膠都往全乳上面套，未能實(shí)際反映全乳價(jià)格，目前全乳盤面價(jià)格為10410元/噸，從后市來看全乳由于倉單壓力依然存在，目前價(jià)格下，下游接貨動(dòng)力不足，后面全乳會(huì)有下行的動(dòng)能。20號膠來看今日主力合約收盤價(jià)為9820元/噸，如果按照目前現(xiàn)貨1355美元/噸，加上港雜費(fèi)等成本，換算成人民幣價(jià)格確實(shí)也應(yīng)該在9600-9700元/噸附近。剛才在第一個(gè)問題當(dāng)中我們有提到NR2002合約下供應(yīng)較為充足，那么其價(jià)格天花板也較低，同時(shí)也受到新加坡12合約價(jià)格影響，因?yàn)閺默F(xiàn)在新加坡12月合約或者1月合約換算價(jià)格加上運(yùn)輸以及港雜費(fèi)用等，其價(jià)格應(yīng)該在9500-9600元/噸左右(費(fèi)用均為估算，具體套利空間需要結(jié)合現(xiàn)貨商實(shí)際情況進(jìn)行計(jì)算)，所以現(xiàn)在相對較為安全的套利應(yīng)該是同品種跨市套利，這樣比判斷兩個(gè)品種的單邊來看更為安全。
