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　　近期菜粕期貨的反彈更多是外盤大豆上漲提振，而美豆透支天氣炒作的上漲行情難以持久，無法給內(nèi)盤菜粕帶來更多的刺激。

　　受利多的美國(guó)農(nóng)業(yè)部季度播種面積報(bào)告和月度供需報(bào)告影響，美豆觸底回升，引領(lǐng)鄭州菜粕強(qiáng)勁反抽。展望后市，雖然菜粕供應(yīng)預(yù)期下降，但下游需求不旺，加之豆粕等粕類供應(yīng)充足，菜粕期貨反彈空間不大。

　　美豆?jié)q勢(shì)并不牢固

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的美豆季度庫(kù)存報(bào)告和播種面積報(bào)告明顯利多，加之月度供需報(bào)告再度釋放利多消息，雙重利多發(fā)酵，同時(shí)近幾日美豆產(chǎn)區(qū)天氣異常，刺激美豆期價(jià)觸底反抽。但是平心而論，目前過早地炒作播種面積大幅下降、單產(chǎn)大幅減少理由并不充分，即便美國(guó)農(nóng)業(yè)部悲觀的預(yù)期實(shí)現(xiàn)，美豆期末庫(kù)存依舊高企，美豆供應(yīng)仍顯寬裕。更何況目前多家市場(chǎng)分析機(jī)構(gòu)都在質(zhì)疑美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告關(guān)于美豆播種面積的預(yù)估，因?yàn)樵擃A(yù)估是建立在6月初調(diào)查的基礎(chǔ)上，沒有完全考慮美玉米播種延遲、可能轉(zhuǎn)播大豆的情形，這使得美國(guó)農(nóng)業(yè)部可能低估了美豆播種面積。另外，對(duì)于美豆單產(chǎn)的預(yù)估也過于悲觀，由于轉(zhuǎn)基因技術(shù)的使用，除非出現(xiàn)極端天氣，美豆單產(chǎn)大幅下降的概率不大。

　　另一方面，目前巴西大豆正集中上市，阿根廷大豆也已收割完畢，南美大豆是市場(chǎng)供應(yīng)的主力軍。且去年產(chǎn)的美豆出口進(jìn)度較慢，短期內(nèi)國(guó)際大豆供應(yīng)不會(huì)短缺。

　　國(guó)內(nèi)粕類供應(yīng)充裕

　　前期由于中美貿(mào)易摩擦不斷升級(jí)，市場(chǎng)一致預(yù)期豆粕、菜粕供應(yīng)將大幅下降，從而一度刺激菜粕等粕類價(jià)格在5月初至6月大幅上漲，走出自去年下半年以來的最大一波行情。但是，隨著南美大豆豐收上市以及中美經(jīng)貿(mào)磋商重啟，國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)迅速增加，短期內(nèi)無短缺之虞。

　　菜粕方面，由于前期進(jìn)口菜籽量偏大，加之港口仍有進(jìn)口菜籽船未卸貨，而7、8月份還有菜籽船到港，沿海油廠菜籽庫(kù)存短期內(nèi)仍充裕。同時(shí)，市場(chǎng)也加大了菜粕的直接進(jìn)口，一定程度上彌補(bǔ)了菜籽進(jìn)口下降導(dǎo)致的菜粕供應(yīng)縮減。

　　據(jù)監(jiān)測(cè)，截至7月12日，國(guó)內(nèi)沿海地區(qū)油廠進(jìn)口菜籽總庫(kù)存為50.1萬噸，周環(huán)比增加2.7萬噸，增幅為5.7%，但較去年的68.4萬噸下降26.75%。截至7月12日，華南地區(qū)(兩廣、福建)油廠菜粕庫(kù)存為2.71萬噸，周環(huán)比增加0.41萬噸，增幅為17.83%，較去年同期的2.01萬噸增加34.83%。另?yè)?jù)船期，7月份和8月份菜粕進(jìn)口量將分別為9萬噸和8萬噸，處于月度歷史進(jìn)口量的偏高水平。

　　此外，在飼料生產(chǎn)中可以大量替代菜粕的沿海油廠豆粕庫(kù)存以及潛在供應(yīng)也極為充足。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至7月12日，沿海油廠豆粕庫(kù)存為91.29萬噸，周環(huán)比小幅下降1.18萬噸，但仍為近2個(gè)月以來的較高水平，部分油廠甚至因?yàn)槎蛊擅泿?kù)而被迫停產(chǎn)。而在7、8、9月大豆進(jìn)口量均在900萬噸以上，為歷史上三季度進(jìn)口量之最。

　　菜粕需求起色不大

　　相對(duì)于豆粕，菜粕供應(yīng)量偏少，豆粕和菜粕價(jià)差較小，菜粕性價(jià)比較差，不利于菜粕在飼料生產(chǎn)中的使用。與此同時(shí)，今年水產(chǎn)品價(jià)格偏低，水產(chǎn)養(yǎng)殖積極性不高，加之非洲豬瘟肆虐，生豬存欄量下降，使得包括菜粕在內(nèi)的粕類需求不振。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至7月12日當(dāng)周，沿海油廠菜粕成交量?jī)H為0.96萬噸，周環(huán)比減少0.36萬噸，降幅為27.3%。年初至今，累計(jì)成交28.29萬噸，和去年同期比下降32.41%。

　　另外，近期南方地區(qū)強(qiáng)降雨天氣較多，水產(chǎn)養(yǎng)殖投喂量下降，主要用于水產(chǎn)飼料生產(chǎn)的菜粕需求階段性減少。

　　綜上所述，近期菜粕期貨的反彈更多是外盤大豆上漲提振，而美豆透支天氣炒作的上漲行情難以持久，無法給內(nèi)盤菜粕帶來更多的刺激。同時(shí)菜粕自身以及周邊粕類供應(yīng)寬松，價(jià)格趨穩(wěn)，菜粕自然很難走出持續(xù)上漲行情。