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　　核心觀點(diǎn)

　　.鐵礦石持續(xù)1個(gè)月大漲之后出現(xiàn)回調(diào)，與市場(chǎng)恐高情緒、供應(yīng)量減少、鋼價(jià)疲軟有關(guān)。

　　.鐵礦石市場(chǎng)處于持續(xù)的上漲后的高位調(diào)整階段。

　　.預(yù)計(jì)鐵礦石在未來一周內(nèi)會(huì)繼續(xù)小幅回調(diào)，但不會(huì)出現(xiàn)明顯的回落。

　　.在未來數(shù)月的時(shí)間內(nèi)鐵礦石價(jià)格可將呈現(xiàn)窄幅震蕩的走勢(shì)，并面臨上漲亦難、跌亦難的局面，且上漲的可能性大于下跌的可能性。

　　詳細(xì)內(nèi)容：

　　大宗內(nèi)參：鐵礦石近期出現(xiàn)漲后回調(diào)，您怎么看？

　　曾節(jié)勝：鐵礦石自4月底以來進(jìn)入快速上漲態(tài)勢(shì)，但自5月28日開始出現(xiàn)回調(diào)，降幅達(dá)8%左右。對(duì)于鐵礦石在持續(xù)1個(gè)多月的大漲之后出現(xiàn)回調(diào)，我認(rèn)為有幾個(gè)原因：

　　首先，今年以來的鐵礦石漲幅太大，目前的鐵礦石價(jià)格已經(jīng)明顯超出各方的心理價(jià)位，市場(chǎng)恐高情緒較濃。

　　其次，盡管巴西礦難、澳洲颶風(fēng)造成的鐵礦石供給減少開始顯現(xiàn)，但目前的鐵礦石價(jià)格已經(jīng)將這些因素考慮進(jìn)去，再漲的邏輯有待驗(yàn)證。伴隨著澳洲、巴西發(fā)運(yùn)量的逐步恢復(fù)，本周開始鐵礦石供應(yīng)量或自底部回升，供需缺口在短期內(nèi)未必會(huì)擴(kuò)大。

　　再次，鋼價(jià)走勢(shì)疲軟，鋼廠采購原材料的動(dòng)力下降，從需求上不支撐鐵礦石持續(xù)大漲。5月底臨汾與唐山地區(qū)接連出臺(tái)6月份環(huán)保限產(chǎn)政策，加上鋼廠利潤(rùn)逐漸收窄，需求開始存減量預(yù)期。

　　大宗內(nèi)參：您認(rèn)為鐵礦石市場(chǎng)目前處于什么階段，影響因素有哪些？

　　曾節(jié)勝：目前的鐵礦石市場(chǎng)處于持續(xù)的上漲后的高位調(diào)整階段。至于是持續(xù)回調(diào)，甚至是大跌，抑或是在短暫的回調(diào)之后再繼續(xù)往上漲，可以說是仁者見仁，智者見智，市場(chǎng)前景并不明朗。

　　影響因素

　　自今年年初巴西礦難發(fā)生以來，鐵礦石市場(chǎng)經(jīng)歷了三波上漲階段，第一階段在上漲后均出現(xiàn)了一定幅度的回調(diào)，并非一直往上走。鐵礦石價(jià)格漲這么多，主要是由于供需同時(shí)超預(yù)期所致。包括：供給減少超預(yù)期、鋼廠環(huán)保限產(chǎn)效果低于預(yù)期、房地產(chǎn)需求超預(yù)期。

　　今年1-4月份，全國(guó)生鐵和粗鋼產(chǎn)量同比分別增長(zhǎng)9.6%和10.1%，其中河北省生鐵和粗鋼產(chǎn)量同比分別增長(zhǎng)20.3%和17.8%，遠(yuǎn)超年初的預(yù)計(jì)。沒想到限產(chǎn)放松放松到這個(gè)程度。

　　在5月份之前，鐵礦石價(jià)格的上漲更多的是基于對(duì)供給不足的預(yù)期，而5月份以來鐵礦石價(jià)格的快速上漲則是由于礦難及暴雨和颶風(fēng)引發(fā)的供給減少和發(fā)貨量下降造成的供需缺口集中顯現(xiàn)所致。在供給收縮而需求不斷增長(zhǎng)的情況下，港口庫存不斷下降。上周末港口庫存已下降至1.24億噸，比年初已下降近2000萬噸，而5月下旬港口庫存的下降速度加快，持續(xù)創(chuàng)2017年3月份以來的新低。

　　除鋼廠需求良好和巴西礦難事故影響開始體現(xiàn)以外，還有一個(gè)非常重要且易被市場(chǎng)忽略的因素：巴西4月降低了往中國(guó)的發(fā)貨比例，從而使供需缺口拉大。

　　此外，5月份以來的人民幣大幅貶值也對(duì)鐵礦石價(jià)格上漲起了推動(dòng)作用。當(dāng)然，由于期貨市場(chǎng)的存在，市場(chǎng)炒作和投機(jī)因素也對(duì)鐵礦石價(jià)格的上漲起了推波助瀾的作用。

　　大宗內(nèi)參：您認(rèn)為鐵礦石近期走勢(shì)如何？

　　曾節(jié)勝：預(yù)計(jì)，鐵礦石在未來一周內(nèi)會(huì)繼續(xù)小幅回調(diào)，但不會(huì)出現(xiàn)明顯的回落。

　　對(duì)于中長(zhǎng)期走勢(shì)，由于房地產(chǎn)市場(chǎng)走勢(shì)、Vale礦山復(fù)產(chǎn)情況等因素仍存在不確定性，這也會(huì)導(dǎo)致鐵礦石市場(chǎng)走勢(shì)存在一定的不確定性。比較大的可能性是：鐵礦石市場(chǎng)仍處于上行通道。在未來數(shù)月的時(shí)間內(nèi)鐵礦石價(jià)格可將呈現(xiàn)窄幅震蕩的走勢(shì)，并面臨上漲亦難、跌亦難的局面，且上漲的可能性大于下跌的可能性。

　　一方面，鐵礦石供給不足的狀況在短期內(nèi)會(huì)得到緩解。近兩周巴西、澳洲石到港量將有明顯的提升，在度過了4月巴西大雨所造成的極端困難階段后，供需矛盾將迎來暫時(shí)性緩和的階段，市場(chǎng)狂熱情緒也會(huì)有所消退。同時(shí)，伴隨著普氏現(xiàn)貨鐵礦石價(jià)格指數(shù)的上漲，盡管受到出口限制，印度鐵礦進(jìn)口量仍將緩慢增加，進(jìn)而導(dǎo)致印度粉礦庫存上升?？山灰踪Y源也會(huì)增加，從而對(duì)盤面形成抑制。

　　從中期來看，鐵礦石供給量較去年同期仍將是下降的，港口庫存還將持續(xù)處于下降通道。由于6-7月份巴西礦到港可能仍然偏低，因此在需求變化不大的情況下，港口庫存有繼續(xù)下降的可能。國(guó)外非主流礦及國(guó)產(chǎn)礦的增量暫時(shí)難以彌補(bǔ)四大礦山的減量。

　　在需求方面，對(duì)鐵礦石的需求也還會(huì)維持高位。