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　　2019年春節(jié)還有月余，一年一度的返鄉(xiāng)潮已早早開啟，火車站、地鐵站拿著大件行李往返的農(nóng)民工身影似乎比往年都出現(xiàn)得早一些。在有色金屬分析師看來，這一現(xiàn)象，對與國內(nèi)宏觀經(jīng)濟面休戚相關(guān)的“銅博士”而言，有著耐人尋味的意義。

　　有色走勢承壓

　　金瑞期貨分析師李麗、唐羽鋒在近期發(fā)表的研報中表示，近一個月來“農(nóng)民工返鄉(xiāng)潮提前”的報道頻現(xiàn)，或許與經(jīng)濟景氣度下降有較大聯(lián)系。受外部宏觀擾動因素和中國經(jīng)濟進入下行周期影響，工地和工廠開工率下降，用工需求減少。資本市場也早已反映了經(jīng)濟增速放緩，后續(xù)需要關(guān)注下滑力度是否會超出預期。

　　中國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱，市場擔憂情緒發(fā)酵，加之基本面上國內(nèi)庫存回升壓力之下，有著經(jīng)濟基本面“溫度計”之稱的有色金屬承壓。周一，有色金屬期貨全線下挫，滬銅、滬鋁、滬鋅、滬鎳四品種主力期貨合約跌幅均超1%。

　　消息面上，2018年12月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)錄得49.7，預期50.2，前值50.2，2017年5月以來首次跌破榮枯線，顯示國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力逐漸加大。

　　“宏觀經(jīng)濟下行壓力漸顯，國內(nèi)與海外終端銅需求將換擋減速。國內(nèi)終端需求的擔憂將在家電、汽車等行業(yè)體現(xiàn)。全球精銅表觀需求增速或下降至2.3%。宏觀環(huán)境對需求預期影響很大，2019年風險點在于房地產(chǎn)、債務問題、貿(mào)易環(huán)境等方面。”東證期貨分析師曹洋。

　　銅價或先抑后揚

　　“近期機構(gòu)對2019年展望陸續(xù)發(fā)布，根據(jù)研報綜合來看，市場對于全球增速下滑預期較為一致，各個經(jīng)濟體均會呈現(xiàn)出一定壓力，只是對于下滑力度持有不同的觀點。從2016-2018年歷史預測來看，往往市場最終走勢會有別于年初的一致性預期。”李麗、唐羽鋒分析表示，國內(nèi)機構(gòu)對于2019年銅價的觀點多是基于緊平衡下的震蕩市，其中震蕩偏弱觀點居多。

　　從基本面來看，曹洋分析，從原料端來看，2019年，銅礦供給增速預計穩(wěn)中有落，全年增速預計略降至2.7%。但銅礦投資高歌猛進，再生資源循序漸進，2020年之后，原料市場恐有爆發(fā)性增長。冶煉端來看，預計2019年國內(nèi)精銅產(chǎn)量將維持高速增長。海外受擾產(chǎn)能或?qū)⒒貧w市場，海外精銅產(chǎn)量將有恢復性增長。2019年全球精銅供給增速或在2.9%-3.6%，彈性將更多取決于政策變動。

　　“基本面轉(zhuǎn)弱將在2019年一季度顯現(xiàn)，與宏觀預期形成呼應。前期價格下跌已體現(xiàn)部分預期，但還不夠充分。2019年下半年基本面轉(zhuǎn)弱態(tài)勢或?qū)⒎€(wěn)住，疊加政策預期帶來的紅利，悲觀預期將逐漸改善。”曹洋表示，價格方面，預計2019年上半年銅價將震蕩下行，下半年或筑底回升。