推薦產(chǎn)品
3-(4-chlorophenyl)-4-phenyl-4,5-dihydro-1H-pyrazole 2-(chloromethyl)-3-methylpyridinehydrochloride 1-(2-bromo-4-methylphenyl)ethanone 3-chloroisoquinoline-4-carbonitrile 5,8-dichloropyrido[3,2-d]pyridazine 2-bromomalononitrile 2-(4-(bromomethyl)phenyl)benzo[d]thiazole 1-(bromomethyl)-3-methoxy-2-nitrobenzene 6-bromo-1H-[1,2,3]triazolo[4,5-b]pyridine 4-iodo-2-((trimethylsilyloxy)methyl)thiazole 6-iodoimidazo[1,2-a]pyridine-3-carbonitrile 2-(4-chlorophenyl)-2-morpholinoacetonitrile 4-chloro-7H-pyrrolo[2,3-d]pyrimidine 4-chloroisothiazole 5-bromo-6-chloro-1H-indole 7-chloro-3H-imidazo[4,5-b]pyridine ethyl3-(4-formylphenyl)propanoate 2,3-dibromobenzaldehyde 1-(5H-chromeno[2,3-b]pyridin-7-yl)ethanone 5H-chromeno[2,3-b]pyridin-5-one 3-chloroisoquinoline-4-carbaldehyde (E)-2-(3-oxoprop-1-enyl)benzaldehyde methyl4-formyl-3-nitrobenzoate 5,6-dimethoxy-2,2-dimethyl-2,3-dihydro-1H-inden-1-one 1-methylbicyclo[4.1.0]heptan-3-one 3-nitro-4-(trifluoromethoxy)benzaldehyde 2-hydroxyquinoline-6-carbaldehyde 2-nitro-3-(trifluoromethyl)benzaldehyde 1-(2-fluoro-4-methoxyphenyl)propan-2-one tert-butyl3-fluoro-4-oxopiperidine-1-carboxylate tert-butyl3-oxopropylcarbamate 2,2-dimethylcyclohexanone 9H-carbazole-3-carbaldehyde N,N-dimethyl-2-oxoacetamide 2-methylpent-4-yn-2-ol 3-tert-butyl-4-hydroxybenzonitrile 4-bromo-2-tert-butylphenol 1,3-dibutoxypropan-2-ol methyl4-hydroxyquinoline-6-carboxylate methyl3-cyano-4-hydroxybenzoate 4-chloro-6-methoxyquinolin-7-ol 3,4-dihydro-2H-benzo[b][1,4]oxazin-7-ol 2-(2-aminothiazol-5-yl)ethanolhydrochloride (R)-ethyl2-chloropropanoate (S)-4-amino-5-(4,4-dimethylcyclohexylamino)-5-oxopentanoicacid (1s,4s)-4-hydroxycyclohexanecarboxylicacid (S)-2-(tetrahydrofuran-3-yloxy)aceticacid (1S,4R)-1-methyl-4-(prop-1-en-2-yl)cyclohex-2-enol (R)-4-(hydroxymethyl)oxazolidin-2-one (S)-4-(hydroxymethyl)oxazolidin-2-one 化工資訊 美國(guó)和中國(guó)之間持續(xù)不斷的貿(mào)易戰(zhàn)的影響正變得越來(lái)越明顯，多數(shù)指標(biāo)顯示，中國(guó)的工業(yè)部門正在放緩。自今年5月以來(lái)，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)一直在穩(wěn)步下降，10月份的PMI為2016年7月以來(lái)的最低水平，為50.2，因此幾乎算不上活動(dòng)擴(kuò)張。不過(guò)，鑒于黃金周就在這個(gè)月，10月份的消費(fèi)總是會(huì)下降，而本周制造業(yè)活動(dòng)確實(shí)出現(xiàn)了大幅放緩。
看空數(shù)據(jù)不止于此;新出口訂單也大幅下降，自今年5月以來(lái)，該數(shù)據(jù)一直在下降。事實(shí)上，在6月至10月之間，中國(guó)的新出口訂單實(shí)際上出現(xiàn)了萎縮。這些因素也對(duì)工業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率產(chǎn)生了影響，近幾個(gè)月來(lái)工業(yè)利潤(rùn)增速有所放緩。
看多者將希望寄托在中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施支出的回升上。政府已經(jīng)宣布了一系列經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃;然而，這尚未推動(dòng)固定資產(chǎn)投資回升，增長(zhǎng)仍相當(dāng)緩慢。這種情況持續(xù)得越久，市場(chǎng)就越擔(dān)心中國(guó)刺激措施的效果。
展望未來(lái)，進(jìn)一步的壓力可能來(lái)自人民幣。今年銅價(jià)在很大程度上跟隨了人民幣走低，如果這種關(guān)系繼續(xù)保持下去，將成為銅價(jià)上漲的另一個(gè)障礙。人民幣兌美元匯率將在今年年底達(dá)到1美元兌7元人民幣，然后在2019年底達(dá)到1美元兌7.30元人民幣。
銅跟隨人民幣走低
消息來(lái)源:Bloomberg，INGResearch
什么是看漲因素?
盡管宏觀環(huán)境惡化顯然對(duì)銅價(jià)構(gòu)成了壓力，但有基本跡象表明，市場(chǎng)比目前的價(jià)格更具建設(shè)性。未來(lái)幾年，精煉銅市場(chǎng)將出現(xiàn)邊際赤字，預(yù)計(jì)2020年后將進(jìn)一步擴(kuò)大。這些赤字有多大，很大程度上取決于人們對(duì)電動(dòng)汽車普及率的樂(lè)觀程度。以下是我們近期看到的一些建設(shè)性因素:
庫(kù)存下降和現(xiàn)貨溢價(jià)
倫敦金屬交易所(LME)銅庫(kù)存繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，目前略高于137萬(wàn)噸，低于3月底創(chuàng)下的388千噸的近期峰值。事實(shí)上，LME倉(cāng)庫(kù)的庫(kù)存處于2008年以來(lái)的最低水平。近幾個(gè)月，我們不僅看到LME庫(kù)存大幅下降，Comex銅庫(kù)存目前為140千噸，低于5月初的253千噸，而上海期貨交易所在中國(guó)的庫(kù)存略高于133千噸，高于3月底的307千噸。庫(kù)存下降顯然導(dǎo)致價(jià)差走強(qiáng)，LME銅現(xiàn)貨/3個(gè)月價(jià)差現(xiàn)貨溢價(jià)為44美元/噸，最近一度高達(dá)47美元/噸。
LME銅現(xiàn)貨/3個(gè)月利差隨著庫(kù)存下降而走強(qiáng)
消息來(lái)源:Bloomberg,LME,INGResearch
中國(guó)進(jìn)口依然強(qiáng)勁
近幾個(gè)月來(lái)，促使現(xiàn)貨市場(chǎng)趨緊的因素是中國(guó)的強(qiáng)勁買盤。雖然經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指向放緩，但銅進(jìn)口數(shù)據(jù)卻顯示出不同的情況。精煉銅進(jìn)口依然強(qiáng)勁，9月份進(jìn)口量達(dá)到521千噸，同比增長(zhǎng)21%，為2016年3月以來(lái)最大月度進(jìn)口量。雖然10月份的進(jìn)口量為420千噸，較上年同期低了27%。
進(jìn)口的強(qiáng)勁支撐了中國(guó)銅的進(jìn)口溢價(jià)，這并不令人意外。今年9月，中國(guó)銅進(jìn)口溢價(jià)曾高達(dá)120美元/噸，為2015年以來(lái)的最高水平。最近，價(jià)格回落到每噸90美元。
中國(guó)精煉銅進(jìn)口量強(qiáng)勁
市場(chǎng)的一大擔(dān)憂是，這些強(qiáng)勁的進(jìn)口是否反映了實(shí)際消費(fèi)，還是存在庫(kù)存增加的因素?中國(guó)制造業(yè)活動(dòng)放緩表明，后者的可能性更大。盡管推動(dòng)精煉銅進(jìn)口增長(zhǎng)的另一個(gè)因素是，中國(guó)繼續(xù)打擊進(jìn)口廢金屬，這種趨勢(shì)到2019年只會(huì)增加。
資料來(lái)源:CFTC,Bloomberg,INGResearch
對(duì)貿(mào)易的擔(dān)憂以及這對(duì)金屬需求意味著什么，無(wú)疑給市場(chǎng)帶來(lái)了壓力，鑒于這種不確定性，投機(jī)者持觀望態(tài)度。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)最新數(shù)據(jù)顯示，基金經(jīng)理對(duì)COMEX銅持有相當(dāng)中性的頭寸。貿(mào)易談判的任何積極進(jìn)展都意味著投機(jī)者有足夠的空間增加頭寸。
