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　　白糖現(xiàn)貨去庫存速度加快　　

　　鄭糖此番“洗心革面”和白糖庫存的去化密不可分，甘蔗、甜菜作為季節(jié)性作物，其下游產(chǎn)品白糖也難以擺脫供應季節(jié)性的特征，在六月初云南正式收榨后，2017/18榨季壓榨階段已經(jīng)告一段，國內(nèi)白糖市場已經(jīng)進入了榨季內(nèi)去庫存的階段，盡管本榨季增產(chǎn)幅度略超預期，食糖庫存壓力也勝于往年，但隨著白糖現(xiàn)貨價格不斷走弱，近期現(xiàn)貨成交逐漸轉好。從具體的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來看，北方甜菜糖在增產(chǎn)的背景下，6月銷糖速度快于去年同期，其中內(nèi)蒙古甜菜糖的銷糖率將近售罄狀態(tài)。在前期甜菜糖搶占的部分甘蔗糖市場的情況下，南方甘蔗糖銷售乏力，而目前隨著甜菜糖進一步售罄，甘蔗糖有望在暑期旺季環(huán)境下加快銷售速度，進一步釋放庫存壓力，從而對糖價形成支撐。

　　近期拖累國內(nèi)糖市的國際糖市也在傳遞著些許利多因素，在本榨季北半球產(chǎn)糖大國集體增產(chǎn)的背景下，國際糖市供應過剩的局面難以緩解，美糖也一路墜落至11美分附近，上周五甚至跌出10.87美分/磅新低，但對于后市的演變，市場潛在利多因素逐漸顯現(xiàn)。一方面頭號產(chǎn)糖國巴西減產(chǎn)信心不改，截止7月上半月巴西中南部累計制糖比已經(jīng)降至36.13%，同比大減11.89個百分點，另一方面為減少貿(mào)易摩擦對國內(nèi)商品出口帶來的不利影響，人民幣已經(jīng)貶值將近10%，對于流入國內(nèi)市場的廉價外糖量帶來抑制作用。對進口糖而言，配額內(nèi)進口量依然存在價格優(yōu)勢，抑制作用不太明顯，而配額外進口量因受商務部取消保障措施稅不適用名單影響，其完稅后進口成本之于國內(nèi)食糖價格的優(yōu)勢已經(jīng)不明顯，進口量可能大幅減少，下半年75萬噸配額外許可已經(jīng)意義不大。　　

　　糖市未來之路依然坎坷　　

　　不管是技術面上還是基本面上，當前的鄭糖市場均在用種種跡象宣示著一波上漲行情的到來，但熊市勿言底，從整體周期來看，下一榨季糖料作物種植意愿仍然偏強，國內(nèi)食糖大概率會增產(chǎn)，從而延續(xù)熊市格局，此外中長期一些利空因素仍未完全消除。1、因為國內(nèi)外食糖價格倒掛現(xiàn)象嚴重，高額利潤也使得食糖走私活動屢禁不止。國內(nèi)從去年8月開始打擊非法走私的活動，但進展和效果一直不太樂觀，從今年1-6月份查貨的白糖走私量來看依然偏少，盡管當前隨著人民幣的貶值，走私利潤已經(jīng)有所走低，且近期打擊走私的效果轉好，昆明、寧波等多地均有收獲，但從六月泰國海關數(shù)據(jù)來看，出口至緬甸、臺灣等國家地區(qū)的白糖量維持高位，后續(xù)國內(nèi)糖市依然面臨嚴峻的走私糖沖擊。

　　當前位于高位的國儲糖庫存依然是懸在孱弱白糖市場頭上的達摩克斯之劍，隨著糖價走高以及部分地區(qū)出現(xiàn)食糖供應緊張的情況，都會觸發(fā)這雙看得見的手，減緩糖價上行速度?！　?/p>

　　替代品問題依然不容忽視，所謂暑期旺季更多來自飲料行業(yè)用糖量提升帶來的支撐作用，而偏高的糖價則會使終端消費企業(yè)更多考慮替代品消費，如葡糖漿或人工甜味劑。當前玉米及淀粉供應充裕，果葡糖漿價格可能繼續(xù)走低抑制糖價上行，而人工甜味劑性價比一直高于白糖，過分偏高的白糖價格可能難以在旺季得到良好的需求支撐。