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　　3月份，國內(nèi)植物油結(jié)束2月份出現(xiàn)的反彈行情，呈震蕩下跌態(tài)勢。一是CBOT豆類商品期價(jià)在基本面的壓力下開始震蕩回落；二是國內(nèi)植物油市場本身處于傳統(tǒng)的需求淡季，市場交易態(tài)度謹(jǐn)慎。

　　原料成本環(huán)比下降，豆油繼續(xù)震蕩筑底

　　3月份，國內(nèi)豆油期現(xiàn)貨價(jià)格結(jié)束2月份的上漲行情，再次下跌震蕩，并于17日創(chuàng)出連豆油期價(jià)新低?，F(xiàn)貨市場購銷總體疲軟，一方面春節(jié)過后國內(nèi)豆油庫存不斷下滑，目前已降至70多萬噸，較去年下半年最高時(shí)降幅近半，庫存對價(jià)格形成的壓制略有放松，有利于油廠挺價(jià)；另一方面，需求疲軟，且南美大豆豐產(chǎn)上市外盤豆類商品走勢疲弱，市場預(yù)期4月份后到港將大幅增加，市場缺乏盈利效應(yīng)貿(mào)易商多觀望，期價(jià)持續(xù)走低也拖累現(xiàn)貨走勢。

　　4月份，預(yù)計(jì)國內(nèi)豆油期現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)震蕩筑底，期盤操作上建議觀望，逢前低可少量建多單搶反彈，現(xiàn)貨仍以隨用隨購為主。

　　菜籽油供需兩不旺，臨儲銷售影響有限

　　3月份，國內(nèi)菜油期現(xiàn)貨價(jià)格止?jié)q回落，繼續(xù)震蕩筑底，市場購銷兩不旺。一方面是市場進(jìn)入傳統(tǒng)的需求淡季；另一方面是國內(nèi)菜油現(xiàn)貨商業(yè)庫存偏緊的局面繼續(xù)。

　　2月份，我國進(jìn)口油菜籽29.7萬噸，低于上月的33.8萬噸和去年同期的42.6萬噸，為去年10月份以來最低水平，進(jìn)口菜籽數(shù)量下降使得新增菜油數(shù)量隨之下降，雖然過去兩個(gè)多月的8次臨儲菜籽油拍賣累計(jì)成交7.2萬噸，增加了市場流通量，但對國內(nèi)菜油現(xiàn)貨基本面和價(jià)格影響有限。

　　4月份，預(yù)計(jì)國內(nèi)菜油期現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)震蕩筑底，期貨操作上建議逢前低輕倉建多單，底部區(qū)域區(qū)間震蕩思維，現(xiàn)貨仍以隨用隨購為主。

　　出口和需求雙乏力，馬盤帶連棕油向下

　　3月份，國內(nèi)棕櫚油期現(xiàn)貨結(jié)束2月份的反彈行情，再次震蕩下跌，并且連棕櫚油期價(jià)在3月17日創(chuàng)下新低；現(xiàn)貨市場交易清淡，表現(xiàn)略強(qiáng)于期盤。需求方面，因國際原油價(jià)格繼續(xù)在5年來底部區(qū)域運(yùn)行，馬盤棕櫚油期價(jià)因需求和出口皆疲弱而回落，貿(mào)易商不看好棕櫚油價(jià)格，認(rèn)為市場無盈利效應(yīng)，采購積極性不高。供給方面，今年第一季度棕櫚油進(jìn)口總量不足110萬噸，比去年同期下降三成以上，港口處于去庫存狀態(tài)，賣方銷售壓力也不大。

　　4月份，預(yù)計(jì)國內(nèi)棕櫚油期現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)震蕩筑底，并有創(chuàng)新低可能，操作上期盤建議觀望，或空棕櫚油多菜油套利，現(xiàn)貨仍以隨用隨購為主。

　　分析后市，利空因素有：一是馬來西亞棕櫚油出口疲軟的局面還將持續(xù)；二是南美大豆上市速度加快，豐產(chǎn)壓力將主導(dǎo)后期豆類市場，豆油走弱也壓制棕櫚油價(jià)格；三是按照往年規(guī)律，3月份開始主產(chǎn)國棕櫚油產(chǎn)量將逐月增加，而棕櫚油出口和工業(yè)需求均看不到亮點(diǎn)，需求疲軟對市場影響程度將加大。

　　利多因素有：一是人民幣匯率下跌，不利于棕櫚油融資性進(jìn)口；二是當(dāng)前港口棕櫚油庫存處于5年來低位水平，價(jià)格處于10年來低位水平，這均意味著國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格向下空間有限。

　　國內(nèi)供應(yīng)充裕，進(jìn)口繼續(xù)下降

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2月份我國食用植物油(不含棕櫚油硬脂)進(jìn)口量僅為23萬噸，低于上月的46萬噸和去年同期的58萬噸，為數(shù)年來單月進(jìn)口最低水平。

　　其中，2月份我國進(jìn)口豆油僅1798噸，遠(yuǎn)低于上月的4.4萬噸和去年同期的13.3萬噸，為2011年5月份以來最低水平。2月份，我國進(jìn)口菜籽油4.5萬噸，低于上月的5.2萬噸和去年同期的6.5萬噸。2月份，我國進(jìn)口19~24度棕櫚油14.4萬噸，低于上月的30.7萬噸，為2005年2月以來最低水平。

　　根據(jù)進(jìn)口食用植物油裝運(yùn)船期和到港預(yù)報(bào)統(tǒng)計(jì)，3月份我國進(jìn)口食用植物油(不包括棕櫚油硬脂)到港量將增加至40萬噸左右，雖然高于2月份的23萬噸，但仍低于去年同期的55萬噸。國內(nèi)植物油供應(yīng)充裕，內(nèi)外價(jià)格持續(xù)倒掛，融資性進(jìn)口大幅減少，是食用植物油進(jìn)口量減少的主要原因。

　　綜上所述，4月份前半月，由于3月份原料進(jìn)口量和植物油進(jìn)口量較少，國內(nèi)新增植物油供給壓力較輕；4月下旬南美廉價(jià)大豆將進(jìn)入國內(nèi)市場，國內(nèi)植物油供給壓力將增加。因此，4月份國內(nèi)植物油期現(xiàn)貨價(jià)格將繼續(xù)震蕩筑底。

　　期盤操作上建議觀望，或空棕櫚油多菜油套利；現(xiàn)貨仍以隨用隨購為主。